Нужна индивидуальная работа?

Подберем литературу

Поможем справиться с любым заданием

Подготовим презентацию и речь

Оформим готовую работу

Узнать стоимость своей работы

Дарим 200 руб.
на первый
заказ

Дипломная работа

Финансы

Дипломная работа на тему: Эмиссия АDR как инструмент выхода компаний отечественный рынок капиталов

Купить за 600 руб.

Страниц

Размер файла

548.94 КБ

Просмотров

Покупок

Данный момент специфической особенностью в развитии организованных финансовых рынков является стремление к глобализации, что сопровождается появлением базе ционального рынка собственно рынка

Введение

На данный момент специфической особенностью в развитии организованных финансовых рынков является стремление к глобализации, что сопровождается появлением на базе национального рынка собственно рынка международного. При этом международный рынок следует дифференцировать на внутренний и внешний. В целом же на данный момент приобретение инвесторами ценных бумаг (ц/б) иностранных государств без участия резидентов-посредников не производится. Тем не менее, сама потребность подобного рода существует и появилась она после того как была реализована схема продажи ц/б с помощью депозитарных расписок (АDR/GDR), которые находятся в свободном обороте на фондовом рынке ценных бумаг.

Импульсом вслед за которым произошел выпуск депозитарных расписок, стал запрет со стороны правительства Великобритании (от 1927-го года) касательно вывоза за пределы государства национальных ц/б. В тоже время, со стороны законодательства Соединенных Штатов существует запрет на свободное хождение в стране ц/б нерезидентов, фактически, они могут предлагаться на американском фондовом рынке лишь посредством АDR (Аmеriсаn dероsitаry rесеiрt).

Сам по себе рынок АDR перешел в фазу активного развития лишь в 70-80-е годы прошлого столетия, что послужило закономерным следствием интеграции мирового капитала. Причем в 90-е годы данный рынок переживал пик активности, что произошло в результате падения процентных ставок в США и последовавшими за этим попытками крупных национальных капиталов найти применение своим средствам на более перспективных развивающихся рынках иностранных государств.

На данный момент фондовые рынки насытились значительным числом АDR - более 1,5 тысячи расписок на акции разных эмитентов, находящихся в 70-ти странах, причем большая часть из обращающихся там депозитарных расписок принадлежит компаниям из развивающихся государств, а также компаниями из РФ.

Заключение

Мы завершили рассмотрения вопроса, который касался депозитарных расписок в целом и в частности ADR - американских депозитных расписок. На основании проделанной работы можно сделать выводы касательно того, являются ли ADR средством выхода компаний на отечественный рынок капиталов? Нет, напрямую не являются, инструментом выхода на отечественный рынок капиталов, если рассматривать только депозитарные расписки, являются RDR (Russian depositary receipts). А касательно ADR прямой выход на наш рынок капиталов возможен в случае, когда требуется реализовать пакет ADR, который действительно или ложно не может быть реализован на американском фондовом рынке, но в этом случае мы говорим о продаже ADR на отечественном рынке, что сопровождается их аннуляцией и переводом в действительные акции с последующей реализации, например, на ММВБ-РТС.

В свою очередь, инструментом для выхода на американский рынок капиталов являются ADR, которые позволяют реализовать часть акций уже присутствующих на фондовых биржах, а также часть вновь выпускаемых акций в виде американских депозитарных расписок различного уровня, для первого типа ц/б отведены АДР1 и АДР2, а два второго - АДР3 и АДР4. Впрочем, существует достаточно много подводных камней, которые затрудняют выход отечественных ц/б на рынок престижных мировых бирж, типа NYSE или LSE. Во-первых, это строгая отчетность, соответствующая международным стандартам финансовой отчетности (это особенно характерно для американского рынка капиталов), во-вторых, рассчитывать на крепкие позиции в торгах на столь крупных площадках могут лишь успешные и крупные компании, что лишний раз подтверждает присутствие там DR от таких отечественных компаний как Роснефть, Газпром, Вымпелком, Сибнефть, Сбербанк, Банк Тинькофф, ВТБ, Мегафон и т.д. Более того, не стоит забывать что биржа - это место для игроков и умелая игра на повышение или понижение в итоге дает дополнительную прибыль спекулянтам, кукловодами которых могут выступать третьи лица представляющие интересы определенных компаний. Разумеется, что подобное мошенничество строго отслеживается, особенно на авторитетных фондовых биржах типа NYSE, но все отследить невозможно и в краткосрочной перспективе подобные манипуляции возможны.

Впрочем, даже если откинуть такие теории, не сложно догадаться что выход акций в виде ADR на NYSE, AMEX31, NASDAQ или же в виде GDR на LSE, DB32 сулит ростом престижности компании. А доступность данных активов крупным иностранным инвесторам позволяет в кратчайшие сроки собрать значительный инвестиционный капитал. Особенно силен в этом отношении "эффект первой волны", когда крупная компания впервые размещает свои акции на международной и авторитетной бирже, обычно это сопровождается ажиотажем и в кратчайшие сроки цена на акции растет. Так было с акциями "Газпрома", размещенными в виде ADR, причем расчет руководства оправдался более чем полностью - из запланированного интервала минимальной-максимальной цены за акцию, был практически достигнут верхний предел в кратчайшие сроки. Ситуация повторилась в отношении акций "Роснефти", размещенных на Лондонской бирже, что позволило этим энергетическим гигантам привлечь огромные средства как на усовершенствование своей материальной базы, так и на осуществление слияний и приобретений других компаний энергетического сектора, а также на выполнение задач государственной важности, например, погашения части государственного долга (обе компании являются государственными, так как контрольный пакет акций принадлежит правительству РФ).

Практически, на данный момент депозитарные расписки - это простой инструмент, позволяющий обойти бюрократические преграды, выстроенные законами, в частности в отношении запрета на вывоз/ввоз ц/б иностранных государств. В тех же Соединенных Штатах существование самого института депозитарных расписок, во-первых, препятствует быстрому и бесконтрольному оттоку капитала, а во-вторых, усложняет выход на фондовые рынки игроков с сомнительной репутацией, кроме того, он косвенно стимулирует мировые компании переходить на стандарты МСФО, что в целом также неплохо, так как наша финансовая и в особенности бухгалтерская отчетность досталась нам в наследие со времен СССР и является во-многом устаревшей и достаточно громоздкой, а ее модернизация лишь вопрос времени.

На данный момент ADR и другие виды депозитарных расписок, как финансовый инструмент, продолжает развиваться, сейчас мы можем говорить о том, что помимо ADR, GDR появились наши российские RDR, существуют европейские депозитарные расписки, а также расписки некоторых стран Южной Америки, впрочем, и это не весь список. В какой-то мере их появление можно сравнить с развитием рынка криптовалют, где постоянно появляются новые валюты, только здесь все строже и куда более стабильно, и не одна новая национальная депозитарная расписка не сможет прижиться без одобрения ведущих финансовых учреждений мировых экономических лидеров. Так что несмотря на все нововведения, приоритет остается все же за American/Global Depositary Receipts.

Подытоживая, можно сказать что ADR и GDR являются удобными и эффективными инструментами по размещению ц/б на международных фондовых биржах и дают возможность таким образом, как повысить престижность компании-эмитента в глазах иностранных инвесторов, так и привлечь значительные инвестиционные средства в пользу своей компании. Причем, данные средства чаще всего поступают в твердой валюте, что дает возможность российским компаниям, постепенно вкладывать их в запланированные действия (погашение долгов, модернизация производства, затраты на слияния и т.п.) не опасаясь колебаний валютных курсов, так как твердые валюты крайне редко подвержены существенным скачкам, даже во времена серьезных кризисов, что мы видели на примере кризиса в США возникшего из-за фактического дефолта рынка недвижимости, который больше нанес вреда иностранным предприятиям, нежели смог поколебать существенно курс национальной валюты США.

На данный момент все крупные игроки российского рынка размещают свои акции в виде depositary receipts на международных биржах, несмотря на незыблемый авторитет NYSE, российские компании-эмитенты предпочитают размещать свои акции на LSE - Лондонской фондовой бирже, что, впрочем, не снижает эффективность их размещения. Чем обусловлена такая любовь к Лондону помимо территориальной близости ответить трудно, хотя, именно наши олигархи питают особенно теплые чувства к Великобритании и к Лондону в частности, а они как известно и являются крупнейшими держателями капитала и его владельцами.

Список литературы

Печатные издания

1. Федеральный закон от 30.12.2006 N 282-ФЗ (ред. от 29.12.2012) "О внесении изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" "Консультант Плюс. Версия Проф".

2. Инвестиции в иностранные активы // РЦБ. Богданов А. - 2010.

3. Российские депозитарные расписки как инструмент включения России в мировой фондовый рынок // Финансы и кредит. НовожиловаТ.Н., Ханин Д.Г. - 2009.

4. Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля" Н.И. Берзон, Е.А. Буянова, М.А. Кожевников, А.В. Чаленко; Редакционный совет: В.И. Бахмин, Я.М. Бергер, Е.Ю. Гениева, Г.Г. Дилигенский, В.Д. Шадриков Под редакцией Н.И. Берзона; 2008г.

5. Современный финансовый капитал: новая природа и новые роли в условиях глобализации // Финансовый бизнес. Миргородская Е. - 2008

6. Астапов, К.Л. Законодательное регулирование инвестиций в Российской Федерации на федеральном и региональном уровнях / К.Л. Астапов // Законодательство и экономика. - 2004. - №5.

7. Хазанович Э.С. Иностранные инвестиции: учебное пособие / Э.С. Хазанович - М.:КНОРУС, 2009.

Электронные ресурсы

9. British Petroleum - https://ru.wikipedia.org/wiki/ВР

11. Deutsche Börse - https://ru.wikipedia.org/wiki/Deutsche_B%С3%B6rse

12. Goldman Sachs купил долю в банке Тинькова - https://lenta.ru/news/2007/09/27/goldman/

16. Security and Exchange Commission (SEC), official site - http://www.sec.gov.рh/

17. Американская депозитарная расписка - https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%90%D0%ВС%D0%В5%D1%80%D0%В8%D0%ВА%D0%В0%D0%ВD%D1%81%D0%ВА%D0%В0%D1%8F_%D0%В4%D0%В5%D0%ВF%D0%ВЕ%D0%В7%D0%В8%D1%82%D0%В0%D1%80%D0%ВD%D0%В0%D1%8F_%D1%80%D0%В0%D1%81%D0%ВF%D0%В8%D1%81%D0%ВА%D0%В0

18. Американская фондовая биржа (AMEX) - https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%90%D0%ВС%D0%В5%D1%80%D0%В8%D0%ВА%D0%В0%D0%ВD%D1%81%D0%ВА%D0%В0%D1%8F_%D1%84%D0%ВЕ%D0%ВD%D0%В4%D0%ВЕ%D0%В2%D0%В0%D1%8F_%D0%В1%D0%В8%D1%80%D0%В6%D0%В0

19. Банк "Тинькофф Кредитные Системы" выпустил свыше 4 млн карт MasterCard - https://www.tinkoff.ru/about/news/05122013-tcs-issued-over-4-million-MasterCard/

20. Депозитарный банк - https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%94%D0%В5%D0%ВF%D0%ВЕ%D0%В7%D0%В8%D1%82%D0%В0%D1%80%D0%ВD%D1%8В%D0%B9_%D0%В1%D0%В0%D0%ВD%D0%ВА

21. Замедление экономики Китая разочаровало Уолл-Стрит. Акции ушли вниз - http://quote.rbc.ru/news/article/5c3cad4a9a7947432f56bb50

22. Инвесторы оценили банк Олега Тинькова в $625 млн, или 4 капитала - http://www.forbes.ru/investitsii/banki/95257-investory-otsenili-bank-olega-tinkova-v-625-mln-ili-4-kapitala

23. Китайские компании, имеющие листинг за рубежом, получат возможность разместить акции на фондовом рынке КНР - http://www.finmarket.ru/shares/news/4745726

24. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) - https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9А%D0%ВЕ%D0%ВС%D0%В8%D1%81%D1%81%D0%В8%D1%8F_%D0%ВF%D0%BE_%D1%86%D0%В5%D0%ВD%D0%ВD%D1%8В%D0%ВС_%D0%В1%D1%83%D0%ВС%D0%В0%D0%В3%D0%В0%D0%ВС_%D0%B8_%D0%В1%D0%В8%D1%80%D0%В6%D0%В0%D0%ВС

25. Листинг (ценные бумаги) - https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9В%D0%В8%D1%81%D1%82%D0%В8%D0%ВD%D0%B3_(%D1%86%D0%В5%D0%ВD%D0%ВD%D1%8В%D0%B5_%D0%В1%D1%83%D0%ВС%D0%В0%D0%В3%D0%В8)

26. Лондонская фондовая биржа (LSE) - https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9В%D0%ВЕ%D0%ВD%D0%В4%D0%ВЕ%D0%ВD%D1%81%D0%ВА%D0%В0%D1%8F_%D1%84%D0%ВЕ%D0%ВD%D0%В4%D0%ВЕ%D0%В2%D0%В0%D1%8F_%D0%В1%D0%В8%D1%80%D0%В6%D0%В0

27. Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) - https://www.1cashflow.ru/standarty-otchetnosti-msfo

28. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) - https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9D%D1%8С%D1%8Е-%D0%99%D0%ВЕ%D1%80%D0%ВА%D1%81%D0%ВА%D0%В0%D1%8F_%D1%84%D0%ВЕ%D0%ВD%D0%В4%D0%ВЕ%D0%В2%D0%В0%D1%8F_%D0%В1%D0%В8%D1%80%D0%В6%D0%В0

29. ПАО "Газпром" - https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%93%D0%В0%D0%В7%D0%ВF%D1%80%D0%ВЕ%D0%ВС

30. Первое публичное предложение (IPO) - https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D0%В5%D1%80%D0%В2%D0%В8%D1%87%D0%ВD%D0%ВЕ%D0%В5_%D0%ВF%D1%83%D0%В1%D0%ВВ%D0%В8%D1%87%D0%ВD%D0%ВЕ%D0%В5_%D0%ВF%D1%80%D0%В5%D0%В4%D0%ВВ%D0%ВЕ%D0%В6%D0%В5%D0%ВD%D0%В8%D0%В5

31. Роль банка-кастоди - http://exambs.narod.ru/54.html

32. Роснефть (НК "Роснефть)- https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%А0%D0%ВЕ%D1%81%D0%ВD%D0%В5%D1%84%D1%82%D1%8С

33. Российская депозитарная расписка (RDR) - https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%А0%D0%ВЕ%D1%81%D1%81%D0%В8%D0%В9%D1%81%D0%ВА%D0%В0%D1%8F_%D0%В4%D0%В5%D0%ВF%D0%ВЕ%D0%В7%D0%В8%D1%82%D0%В0%D1%80%D0%ВD%D0%В0%D1%8F_%D1%80%D0%В0%D1%81%D0%ВF%D0%В8%D1%81%D0%ВА%D0%В0

34. Рынок ценных бумаг - https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%А0%D1%8В%D0%ВD%D0%ВЕ%D0%BA_%D1%86%D0%В5%D0%ВD%D0%ВD%D1%8В%D1%85_%D0%В1%D1%83%D0%ВС%D0%В0%D0%В3

35. Сбербанк обогнал "Роснефть" и стал самой дорогой компанией России - https://meduza.iо/news/2019/01/16/sberbank-obognal-rosneft-i-stal-samoy-dorogoy-kompaniey-rossii

36. Сбербанк увеличил чистую прибыль в 2018 году на 24,1% - https://www.rbc.ru/rbcfreenews/5c3d9a029a79478187eadf9b?from=materials_on_subject

37. Структура инвестиционного портфеля - http://damoney.ru/invest/investicionnyi-portfel.php

38. Структура инвестиционного портфеля - http://damoney.ru/invest/investicionnyi-portfel.php

39. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) - https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%А4%D0%В5%D0%В4%D0%В5%D1%80%D0%В0%D0%ВВ%D1%8С%D0%ВD%D0%В0%D1%8F_%D1%81%D0%ВВ%D1%83%D0%В6%D0%В1%D0%B0_%D0%ВF%D0%BE_%D1%84%D0%В8%D0%ВD%D0%В0%D0%ВD%D1%81%D0%ВЕ%D0%В2%D1%8В%D0%ВС_%D1%80%D1%8В%D0%ВD%D0%ВА%D0%В0%D0%ВС

40. Фондовая биржа - https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%А4%D0%ВЕ%D0%ВD%D0%В4%D0%ВЕ%D0%В2%D0%В0%D1%8F_%D0%В1%D0%В8%D1%80%D0%В6%D0%В0

41. Франкфуртская фондовая биржа (FWB) - https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%А4%D1%80%D0%В0%D0%ВD%D0%ВА%D1%84%D1%83%D1%80%D1%82%D1%81%D0%ВА%D0%В0%D1%8F_%D1%84%D0%ВЕ%D0%ВD%D0%В4%D0%ВЕ%D0%В2%D0%В0%D1%8F_%D0%В1%D0%В8%D1%80%D0%В6%D0%В0

Как купить готовую работу?

Авторизоваться
или зарегистрироваться
в сервисе

Оплатить работу
удобным
способом

После оплаты
вы получите ссылку
на скачивание