Реферат на тему: Дисциплине теоретические основы финансового менеджмента

Введение

Так как по моим исходным данным получается 2 акции Ростелеком, то одну из них мы заменим на акцию Роснефти

1. Составим таблицу, в которой за период с 13.08.2007 по 12.11.2007 прослеживаются ежедневные изменения курсов акций Ростелеком, Роснефть и Северсталь, а также изменения биржевого индекса.

Таблица 1. Цены акций и индекс рынка 13.08.2007 - 12.11.2007

Дата

Ростелеком

Роснефть

Северсталь

Индекс рынка

2. Используя статистические функции Microsoft Excel, рассчитаем среднее значение и дисперсию по каждому столбцу, определим отклонение от среднего в долях от дисперсии и, применив формулу дисперсии к столбцу отклонений, получим среднеквадратическое отклонение σх. Затем рассчитаем значение β-коэффициентов для каждой акции:

где σх - среднеквадратическое (нормированное и стандартизированное) отклонение цены акции от своего среднего,

- среднеквадратическое отклонение рыночного индекса, т.е. колебания цен рынка в целом,

- коэффициент корреляции цены данной акции с ценами рынка в целом, т.е. со значениями биржевого индекса.

3. Рассчитаем ожидаемую доходность iож для акций каждой компании по модели САРМ:

где i0 - безрисковая рыночная доходность, принятая на уровне 6% годовых,

iрын - доходность рынка

Все вышеперечисленные вычисления приведены в таблице 2.

Дата

Индекс рынка

Отклонение

Доля отклонения

Ростелеком

Отклонение

Доля отклонения

Роснефть

Отклонение

Доля отклонения

Северсталь

Отклонение

Доля отклонения

Среднее

Дисперсия

Корреляция с рынком

β-коэффициент

I ожидаемое

I фактическе

Доходность рынка

Безрисковая доходнось

Значения β-коэффициентов для двух компаний: Ростелеком, Роснефть - меньше 1. Это свидетельствует о том, что акции колеблются меньше рынка и считаются надежными. Помимо этого, по акциям Роснефть ожидаемая доходность больше фактической, т.е. данные ценные бумаги недооценены и доходность по ним будет повышаться. Иная ситуация складывается с Ростелекомом: ожидаемая доходность меньше фактической, что говорит о переоценке данных ценных бумаг.

4. Составим портфель на 200 тыс.руб., в который положим 40% (по стоимости покупки) бумаг Ростелеком и по 30% - Роснефть и Северсталь. Определим количество каждого вида акций в портфеле и суммарную стоимость портфеля. Рассчитаем дисперсию и фактическую доходность портфеля:

Определим β-коэффициент портфеля, его ожидаемую и требуемую доходность по модели САРМ.

Результаты расчетов приведем в таблице 3.

Таблица 2. Расчет коэффициентов по портфелю ценных бумаг

Ростелеком

Роснефть

Северсталь

Суммарная стоимость портфеля

Отклонение ст-ти портфеля от первоначальной

Отклонение ст-ти портфеля от среднего

Относительное отклонение портфеля (деленое на среднее)

Кол-во акций

Дата

Цена

Цена

Цена

среднее значение

СКО портфеля

фактич. доходность портфеля

суммарный β-коэффициент

корреляция портфеля

β-коэффициент портфеля

I ожидаемое-требуемое

ставка дисконта

В течение исследуемого периода стоимость портфеля постоянно изменялась, преимущественно в сторону снижения. Самая большая стоимость была 27.09.2007 - 228285,89 руб. Стоимость портфеля на конец периода составила 216677,61руб. Увеличение стоимости по сравнению с началом периода составило 16677,61 руб. Средняя стоимость портфеля ценных бумаг 215192,445 руб.

Значение β-коэффициента портфеля ценных бумаг меньше 1, что говорит о его надежности. В то же время, β-коэффициент портфеля меньше суммарного β-коэффициента (0,2777<0,8021), следовательно надежность ценных бумаг в портфеле выше, чем по отдельности.

Фактическая доходность портфеля ценных бумаг меньше требуемой доходности в 2,9 раза, т.е. данный портфель ценных бумаг недооценен, и его доходность будет повышаться.

5. Оценим эффективность инвестиционного проекта с точки зрения владельца портфеля. Денежные потоки, связанные с инвестиционным проектом, приведены в таблице 4.

Таблица 3. Денежные потоки, связанные с инвестиционным проектом

Годы

Рубли

Воспользуемся формулой чистой настоящей стоимости:

В качестве ставки дисконта возьмем годовую требуемую доходность портфеля.

руб.

Так как значение чистой текущей стоимости отрицательно, инвестору выгоднее вложить деньги в портфель ценных бумаг.

Оглавление

- Теоретическая часть

- Список литературы 18

Список литературы

2. Бочаров В.В. Финансовое моделирование. Учебное пособие. - СПб: Питер,2000.

3. Сайт в Интернете: http://finam.ru/