Решение задач на тему: Динамика инвестиционной привлекательности сферы АПК примере

Введение

В результате экономических преобразований последних лет в России кардинально изменилась ранее существовавшая экономическая система. Процесс развития рыночной экономики создал необходимые предпосылки для формирования инвестиционной привлекательности акционерных обществ. В последнее время крупнейшие отечественные акционерные компании сконцентрировали внимание на привлечении инвестиций на рынке ценных бумаг. Таким образом, повышение инвестиционной привлекательности акционерных обществ зависит от их рыночной капитализации, а также разработанной инвестиционной привлекательности.

Дальнейшее развитие бизнеса, модернизация производства и расширение ассортимента, внедрение новых технологий и продуктов требует от российских компаний постоянного привлечения инвестиций, в свою очередь, обязывая их повышать собственную инвестиционную привлекательность. Одним из ключевых инструментов достижения данной цели является оптимальная дивидендная политика.

С дивидендной политикой неразрывно связана инвестиционная политика, поскольку инвестор предпочтет компанию, которая сможет ему обеспечить не только прирост инвестированного капитала за счет курсовых разниц акций, но и стабильный доход в виде дивидендов. Разработку инвестиционной политики необходимо проводить в тесной взаимосвязи с дивидендной политикой, поскольку дивидендная политика определяет финансовую программу и инвестиционный бюджет компании. В ходе реализации инвестиционной привлекательности осуществляется управление движением денежных средств организации (низколиквидные компании могут приостановить выплаты дивидендов). Также выплата дивидендов сокращает размер собственного капитала, при этом возрастает соотношение долговых обязательств и акционерного капитала. Важным моментом в осуществлении инвестиционной привлекательности являются отношения с инвесторами. Акционеры склонны избавляться от акций компаний, сокращающих дивиденды, влияя на снижение их рыночную цену, поскольку данная тенденция связана с финансовыми трудностями компании.

Приоритетной задачей при разработке инвестиционной привлекательности является обеспечение максимизации совокупного богатства акционеров и достаточного финансирования деятельности акционерного общества. Оптимизация инвестиционной привлекательности является трудной задачей, так как должен быть обоснован баланс между текущими дивидендами и максимизацией цены акций компании. Формирование оптимальной инвестиционной привлекательности усложняется также тем, что она является субъективной и отталкивается от специфики отдельно взятой компании, ее собственников, инвестиционных возможностей и других факторов. Среди таких факторов можно назвать темпа роста бизнеса, стабильность доходов, контроль над деятельностью компании, возможность привлечения внешнего финансирования, этап жизненного цикла и масштабы бизнеса, ставки налогообложения дивидендов и доходов с прироста капитала, ожидания акционеров, законодательные ограничения и другие.

Специалистами во всем мире разработаны фундаментальные подходы и инструменты формирования инвестиционной привлекательности с учетом инвестиционной привлекательности компаний, но особенности отечественного фондового рынка вынуждают отечественные акционерные общества вырабатывать собственные подходы к разработке инвестиционной привлекательности. Российские менеджеры пока только осваивают опыт в сфере формирования инвестиционной привлекательности. Во многих российских компаниях данный процесс не отлажен, нет эффективного планирования, практикуется невыплата в полном объеме дивидендов акционерам.

Стабилизация экономики и фондового рынка в России способствуют привлечению акционерными компаниями инвестиций путем дополнительной эмиссии акций. При этом выплачиваются дивиденды, тем самым повышая курсовую стоимость акций. Компании и без дополнительной эмиссии должны поддерживать курсовую стоимость акций для защиты от посягательств конкурентов. Государство является крупным акционером ряда компаний с государственным участием. Таким образом, выплаты дивидендов являются одним из источников формирования бюджета. Существующая практика указывает на недостаточные дивидендные выплаты на пакет акций государства, в связи с чем эффективность использования государственных инвестиций снижается и доходы бюджета сокращаются.

Все вышесказанное подтверждает актуальность выбранной темы исследования.

Над теориями формирования инвестиционной привлекательности работали зарубежные экономисты 60-х годов 20-го века: Миллер и Модильяни, Гордон и Линтнер, Литценбергер. Позже над данным научным направлением работали Ю. Бригхем, Д. Бейли, У. Шарп, С. Майерс, Дж. Ван Хорн, Р. Брейли и другие. Ученые полагают, что невозможно создать универсальный механизм разработки инвестиционной привлекательности, подходящий для любой компании. В России данному вопросу посвящены работы экономистов И.А. Бланка, Н.И. Берзона, В.В. Ковалева, С.В. Дашевского, И.Г. Кукукиной, Е.Ю. Розановой и других.

Но некоторые аспекты формирования инвестиционной привлекательности требуют дальнейших научных исследований в отношении инвестиционной привлекательности компаний. Важно оценить факторы, влияющие на дивидендную политику, обосновать методику выплаты дивидендов с учетом интересов компании и ее акционеров в современных экономических условиях в России.

Большинство исследований, посвященных дивидендной политике, ограничиваются взаимодействием менеджеров акционерных компаний и акционеров. При этом недостаточно внимания уделяется инвестиционной привлекательности компаний, а также в работах отечественных экономистов не учтена специфика нефтяных компаний при разработке оптимальной инвестиционной привлекательности. Сложившейся подходы к выплате дивидендов приводят к тому, что акционеры получают дивиденды не в полном объеме, что снижает эффективность инвестиционной привлекательности компании и ее инвестиционную привлекательность.

Цель исследования - проанализировать динамику инвестиционной привлекательности сферы АПК.

Согласно с целью работы автором поставлены следующие теоретические и практические задачи:

- изучить вопросы инвестиционной привлекательности в научной литературе с позиции инвестиционной привлекательности компании;

- изучить динамику инвестиционной привлекательности сферы АПК;

- разработать усовершенствованную политику организаций сферы АПК в сфере инвестиционной привлекательности.

Предмет исследования - экономические отношения, которые формируются при развитии инвестиционной привлекательности сферы АПК.

Объект исследования - инвестиционная привлекательность организаций.

Теоретическую основу работы составили научные труды зарубежных и отечественных авторов по вопросам инвестиционной привлекательности; нормативные и законодательные акты Российской Федерации. Методологическая база работы представлена диалектическим методом познания и системным подходом. При проведении исследования применялись общенаучные методы и приемы научной абстракции, методы анализа и синтеза, группировки, сравнения и другие.

Информационная база исследования представлена официальными статистическими данными Госкомстата Российской Федерации, научными разработками, представленными в периодических изданиях и научной литературе, материалами научно-практических конференций по исследуемой теме, информационной базой сети Internet и другими источниками.

Теоретическая значимость диссертационной работы состоит в обосновании подходов к формированию оптимальной инвестиционной привлекательности, разработке и усовершенствованию методических рекомендаций к обоснованию эффективной инвестиционной привлекательности акционерной компании с учетом ее инвестиционной привлекательности.

Практическая значимость диссертации заключается в том, что результаты работы можно применять российскими компаниями при формировании инвестиционной привлекательности.

Глава 1. Теоретические основы инвестиционной привлекательности организации

1.1. Экономическая сущность инвестиционной привлекательности организаций

К числу наиболее значимых областей исследования в настоящее время, что продиктовано объективной необходимостью роста эффективности хозяйствования на всех уровнях, следует отнести исследования в области привлечения и роста инвестиций в экономику страны.

В качестве условий для привлечения инвестиций, а, следовательно, и последующего роста экономики страны, экономисты и ученые называют, прежде всего, состояние и рост инвестиционной привлекательности и инвестиционного климата, а также инвестиционной среды, инвестиционного потенциала, уровень инвестиционного риска.

Эти же экономические категории и, прежде всего, категории "инвестиционная привлекательность" и "инвестиционный климат" широко используются для характеристики инвестиционных процессов, протекающих на всех уровнях хозяйствования: национальном, отраслевом, региональном, на уровне города и других территориальных образований и структур, а также на уровне предприятий [16].

Учеными-теоретиками, экономистами проводится, с одной стороны, большая исследовательская работа, направленная на анализ содержания, трактовок одноименных понятий, достижения их тождественности; и на классификацию уже существующих понятий и подходов, зачастую не согласующихся между собой.

С другой стороны, учитывая, что в экономической литературе до настоящего времени нет единого подхода к определению сущности понятий и, более того, наблюдается использование отдельных терминов (прежде всего "инвестиционный климат" и "инвестиционная привлекательность") в качестве синонимов, предпринимаются усилия по "разведению" понятий применяемых категорий, насыщению их новым содержанием, а также определения их соотношения.

Возможности привлечения инвестиций определяются инвестиционной привлекательностью той территории, отрасли или предприятия, которая инициирует процесс привлечения инвестиций. Инвестиционная привлекательность должна соответствовать определенным требованиям, сформированным на рынке инвестиций. И те территории, отрасли или предприятия, которые способствуют привлечению инвестиций, используя качественные и количественные характеристики, формируют инвестиционную привлекательность соответствующего объекта.

Конечной точкой рассмотрения инвестиционной привлекательности и приложения средств, где реализуются конкретные проекты, является предприятие, наряду с рассмотрением этого процесса на уровне страны, отрасли, региона, муниципального образования. Поэтому привлекательность каждого проекта можно определить только при условии привлекательности всех названных составляющих.

Соглашаясь с тем, что инвестиционная привлекательность, как и инвестиционный климат, могут определяться через инвестиционный потенциал и инвестиционный риск, а самоопределение дает возможность выявить критерии, на основе которых инвестор может принять решение об инвестировании, мы не можем отождествлять понятия в силу того, что, на наш взгляд, инвестиционный климат является более ёмким понятием, чем инвестиционная привлекательность.

Н. А. Лилиев, например, отмечает зависимость готовности инвесторов к вложению капиталов от существующего инвестиционного климата, отражающего, как понятие, степень складывающейся благоприятной ситуации по отношению к инвестициям, которые могут быть осуществлены [15].

На некорректность отождествления понятий инвестиционная привлекательность и инвестиционный климат обращает внимание Громова Е.И.., использующая категории понятий физической географии - погода и климат [11]. И если погоду можно характеризовать как мгновенное состояние отдельных характеристик, то климат, как статистически ансамбль состояний, под которым понимается усредненное значение погоды за длительный период времени. Она отмечает, что "по аналогии, инвестиционный климат региона - характеристика среды инвестирования, формирующаяся на основании оценки инвестиционной привлекательности региона в течение длительного промежутка времени (более 5 лет) и влияющая на желание потенциального инвестора осуществить вложения. При этом инвестиционная привлекательность региона - это интегральная характеристика среды инвестирования, формирующаяся на основании оценки инвестиционного потенциала и инвестиционного риска региона, отражающая субъективное восприятие региона потенциальным инвестором".

Подчеркивая самостоятельность этих категорий, утверждается, что "инвестиционная привлекательность является самостоятельной экономической категорией, характеризующейся устойчивостью финансового состояния предприятия, курсом акций и уровнем выплачиваемых дивидендов, доходностью капитала".

Не соглашаясь с рассмотрением данных понятий как синонимов, другие авторы, как одну из двух составных частей инвестиционного климата, наряду с инвестиционной активностью, рассматривают и инвестиционную привлекательность как "взаимосвязь инвестиционного потенциала (совокупность условий, факторов, привлекающих или отталкивающих инвесторов) и инвестиционных рисков (совокупность факторов, под воздействием которых складывается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в условиях неопределенности результатов инвестиционной деятельности или вероятность полного или частичного не достижения результатов осуществления инвестиций)" [16].

Мамий Е. А. утверждает, что оно означает обязательность наличия условий инвестирования, влияющих на предпочтения инвестора в выборе соответствующего объекта инвестирования. Объект инвестирования каждого уровня (отдельный проект, предприятие в целом, корпорация, город, регион, страна), во-первых, имеет нечто общее, ставящее их в один ряд: наличие своей системы управления и собственного бюджета. Во-вторых, объект обладает собственным набором значимых свойств, имея свою специфику [14].

Раскрытие сущности инвестиционной привлекательности региона как субъективно-объективной категории, использование объективных и субъективных факторов в управлении способствует обоснованному инвестиционному решению. Недооценка субъективных факторов в управлении может сделать его неэффективным, так как будет оторванным от реальности. Игнорирование объективных факторов, или их недооценка может существенно повышать риск ошибки инвестиционного решения.

Инвестиционная привлекательность предприятия, по мнению Н.А. Захаровой, представляет собой экономическую категорию, характеризующуюся эффективностью использования имущества предприятия, платежеспособностью, финансовой устойчивостью, высоким качеством и конкурентоспособностью продукции, способностью к саморазвитию в условиях роста доходности капитала.

Рассматривается инвестиционная привлекательность и как совокупность различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей экономической системы, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции.

И.П. Николаева, что "...инвестиционная привлекательность страны, региона и т.д. - это система или сочетание различных объективных признаков, средств, возможностей, обуславливающих в совокупности потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в данной стране, регионе, отрасли". Рассматривая инвестиционную привлекательность как независимую переменную, определяющую уровень зависимой переменной - инвестиционной активности, он полагает обеспечение возможности в виде инвестиционной привлекательности в виде инвестиционной активности, которая, в свою очередь, представляет "реальное развитие инвестиционной деятельности в виде инвестиций в основной капитал" [13].

А.В. Вострокнутова понимает под инвестиционной привлекательностью "совокупность природно-географических, социально-экономических, политических и иных факторов, формирующих представление инвестора о целесообразности и эффективности инвестирования в объекты, находящиеся в данном регионе" [11].

Вместе с тем, в своей оценке некоторые из отмеченных факторов могут быть субъективными, а, следовательно, и не всегда точными или неточными, а это неизбежно может исказить или неполно представить инвестору представление об объекте инвестирования.

П.Н. Суркин определяет, что инвестиционная привлекательность региона следует рассматривать как "систему или сочетание различных объективных признаков, средств, возможностей, обуславливающих в совокупности потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в данный регион" [10].

Отдельные авторы отмечают, что инвестиционная привлекательность не является просто набором факторов, ограничивающимися только финансово-экономическими факторами, но включают еще и политические, социальные, институциональные, правовые и другие аспекты; следует иметь в виду, что способность региона привлекать инвестиционные потоки с помощью комбинации перечисленных факторов.

Из этого подхода видна нацеленность на осуществление активной деятельности и руководителей, и делового сообщества территории с целью привлечения инвестиций на основе создания благоприятного инвестиционного климата с информированием об этом потенциальных инвесторов [15].

Коллектив авторов учебного пособия "Инвестиционная деятельность", под инвестиционной привлекательность понимают интегральную характеристику отдельных предприятий, отраслей, регионов, стран в целом с позиций перспективности развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рисков.

Вводя понятие "инвестиционный потенциал региона", П.С. Травинский отмечает, что оно включает в себя такие категории, как экономический потенциал, инвестиционная привлекательность и инвестиционный климат.

По мнению А.С. Козлова инвестиционная привлекательность отражает "предпочтительность вложения средств в данный объект по сравнению с другими исходя из интересов инвесторов" [14].

Имеются и другие характеристики инвестиционной привлекательности. Так, А. Суркин считает, что инвестиционная привлекательность - это системный информационный ресурс, на основании которого принимаются инвестиционные решения...", а М.В. Чиханов предлагает рассматривать инвестиционную привлекательность региона в качестве интегрального или синергетического фактора, определяющего его конкурентоспособность [8].

Ишакова А.О. предлагает следующую трактовку: "Инвестиционная привлекательность региона (экономической системы) представляет собой совокупность объективных признаков, свойств, средств, возможностей системы, обуславливающих потенциальный спрос на инвестиции", а Кери И.Т. определила инвестиционную привлекательность, как взгляд конкретного инвестора на объекты инвестирования. Мы видим здесь рассмотрение инвестиционной привлекательности с позиции её субъективной природы возникновения, а не с позиции единой характеристики её для всех субъектов инвестиционной деятельности [11].

Винокуров С.С. и Бочарова И.Ю. , рассматривая инвестиционную привлекательность независимо друг от друга, представляют её как совокупность многих факторов, которые обуславливают условия, а также инвестиционную деятельность и процессы, их возможности и ограничения [4]. Н.Р. Бланк утверждает, что инвестиционная привлекательность это есть характеристика актива, учитывающая удовлетворенность интересов конкретного инвестора, исходя из соотношения "риск - отдача на вложенный капитал - горизонт владения активом" [3].

На основе анализа подходов к трактовке понятия "инвестиционная привлекательность", отраженных в Приложении и некоторых, не вошедших в него, понимания единства объективного и субъективного в оценке природы инвестиционной привлекательности региона, можно рассматривать инвестиционную привлекательность региона как субъективно-объективную экономическую категорию, отражающую оценочное суждение потенциального инвестора о комбинации сложившихся в регионе факторах определяющее возможности и ограничения реализации инвестиционных интересов при вложении капитала в регион и его подсистемы в текущем и перспективном периодах.

Краткое рассмотрение взглядов авторов на сущность инвестиционной привлекательности позволяет сделать вывод об их отличии одного от другого в большой или малой степени, но в то же время и о существенном дополнении друг друга по ряду позиций.

Итак, инвестиционная привлекательность предопределена совокупностью различных факторов, состав и влияние которых не является застывшим образованием, но которые могут различаться количественно и изменяться качественно в зависимости от состава инвесторов, от производственно-технических особенностей, качества экономического и технологического развития инвестируемого производства, как в настоящем, так и в будущем. Набор факторов не ограничивается только финансово-экономическими факторами, а включает и политические, и социальные, а также правовые и другие факторы, являющиеся не просто их набором, а представляет собой способность региона, используя комбинации существующих факторов, привлекать инвестиционные потоки.

Несомненен тот факт, что в каждый данный период или момент времени сложная взаимосвязь разнонаправленного влияния разнообразных факторов формирует инвестиционную привлекательность.

Анализ научных работ позволяет сделать, на наш взгляд, несколько выводов.

Во-первых, однозначной, общепринятой классификации факторов инвестиционной привлекательности не существует.

Во-вторых, классификация факторов создается в экономических исследованиях для формализации и решения конкретной задачи.

В-третьих, различные классификации факторов, влияющие на инвестиционную привлекательность региона, разработаны в зависимости от выбора классификационного признака и целей исследования.

В-четвертых, оценка инвестиционной привлекательности основана в большей мере на классификации факторов, в основе некоторых лежит функциональный признак, а цели исследования влияют на изменение количественного и качественного состава факторов.

В-пятых, стабильным остаются фундаментальные составляющие ядра факторов: экономические, политические, финансовые, организационно-правовые, социальные, природоохранные, инфраструктурные, природно-географические и ресурсные.

В-шестых, имеются отличия в элементном составе групп факторов, в зависимости от применяемых методик.

В целях управления инвестиционной привлекательности и её роста, следует отбирать факторы, которые позволяют добиться прогнозируемого изменения целевого индикатора инвестиционной привлекательности при условии воздействия инвестиционной политики на изменение факторов.

Важен выбор ключевых факторов роста инвестиционной привлекательности, анализ их изменения, оценка степени критичности их влияния, воздействие на них, чтобы, таким образом, добиваться повышения инвестиционной привлекательности.

Учитывая тот факт, что большинство социально-экономических систем являются открытыми, можно утверждать, что инвестиционная привлекательность определяется содержанием параметров и самого объекта инвестирования (назовем это внутренней средой), и внешней среды, в которой объект функционирует. То есть, под внешней средой мы должны понимать социально-экономические системы более высокого уровня по отношению к объекту инвестирования, а степень её влияния на инвестиционную привлекательность объекта инвестирования считать зависящей от его открытости.

Таким образом, можно выделить два уровня характеристики понятия инвестиционной привлекательности: а) внутренняя инвестиционная привлекательность, как комплекс характеристик внутренних параметров объекта инвестирования, вне учета воздействия внешней среды; б) инвестиционная привлекательность внешней среды, представляющая собой параметры внешней среды в своей комплексной характеристике, оказывающее влияние на деятельность объекта инвестирования, анализируемого уровня хозяйствования. Её мы и можем назвать инвестиционным климатом.

Для целей данной работы под инвестиционной привлекательностью мы будем понимать совокупность инвестиционных характеристик, свойственных объекту инвестирования, служащих для определения условий инвестирования и предназначенных для принятия обоснованного инвестиционного решения.

1.2. Инвестиционная активность организации: сущность, цели и задачи

В современном мире практически все публичные компании уделяют особое внимание при разработке долгосрочной политики вопросу дивидендных выплат. По сути, дивиденды отражают взаимоотношения компании с акционерами, т.е. с основными инвесторами, таким образом, грамотная дивидендная политика может существенно повысить инвестиционную привлекательность компании и увеличить ее стоимость на рынке.

Дивидендная политика напрямую влияет на то, как инвесторы оценивают привлекательность компании. Однако относительно того, предпочитают ли инвесторы высокие дивиденды или прирост стоимости компании, мнения ученых разделились. Существует большое количество исследований и теорий, объясняющих построение дивидендной политики в рамках генеральной стратегии компании. Остановимся на самых значимых из них.

Одни ученые придерживаются теории предпочтения дивидендов, разработанной Бусов П.Н. и Дж. Линтнером. Как следует из названия, инвесторы предпочитают выплату дивидендов, поскольку она менее рискованна, чем ожидание прироста стоимости компании. Этот принцип принято называть принципом "синицы в руках" Это связано с тем, что выплата дивидендов не так сильно отложена по времени и снижает уровень неопределенности [5].

Сторонники другой теории считают, что дивиденды должны начисляться по остаточному принципу - после покрытия всех необходимых капиталовложений. Эту теорию разрабатывали последователи Модильяни и Миллера, в т.ч. Омрэн и Пойнтон, которые на основе коэффициента q-ratio сделали вывод, что крупные компании предпочитают снижать дивиденды, для финансирования инвестиционных проектов и повышения рентабельности компании [8]

Также существует относительно новая теория, разработанная Фама и Френчем - теория удовлетворения предпочтений инвесторов (catering theory) [6]. Таким образом, теория удовлетворения предпочтений инвесторов находит свое отражение как в стратегическом менеджменте - в части построения дивидендной стратегии на основе долгосрочных целей компании, так и в тактическом менеджменте - в виде постоянных корректировок дивидендной политики в зависимости от настроений на рынке.

Простыми методами являются:

1) чистый доход (NV);

2) норма прибыли (ARR);

3) недисконтированный срок окупаемости (РВ);

4) недисконтированный индекс доходности (РI).

1. Чистый доход (NV)

Данный показатель характеризует эффективность инвестиций в абсолютных значениях (без учета временной стоимости денег) и рассчитывается по формуле:

,где (2)

Т - горизонт расчета;

В - выручка;

З - затраты;

I - инвестиции.

2. Норма прибыли (ARR)

Этот показатель характеризует среднюю величину прибыльности проекта и рассчитывается по формуле:

, где (3)

- среднегодовая прибыль от проекта;

I - инвестиции.

Однако, чем выше значение показателя, тем лучше.

3. Недисконтированный срок окупаемости (РВ)

Данный показатель характеризует время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счёт денежного потока.

Недисконтированный срок окупаемости должен быть меньше горизонта расчёта. По данному критерию проект считается приемлемым.

4. Недисконтированный индекс доходности (РI).

Данный показатель показывает, во сколько раз денежные потоки превышают инвестиции.

Критерием приемлемости проекта является >1, значит, значение недисконтированного индекса доходности проект по данному методу является приемлемым.

Простые методы оценки инвестиционной привлекательности проекта в отличие от дисконтированных методов не учитывают фактор времени. Процесс расчета текущей стоимости вложенных средств, т.е. приведения их стоимости к начальному моменту времени использования, называется дисконтированием.

Дисконтированными методами являются:

1) чистый дисконтированный доход (NPV);

2) внутренняя норма доходности (IRR);

3) дисконтированный срок окупаемости (DBP);

4) индекс доходности (DPI);

5) чистая терминальная стоимость (NTV);

6) модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR).

1. Чистый дисконтированный доход (NPV)

Определяется путем сопоставления дисконтируемой величины инвестиции с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, возникающих в течение расчетного периода.

, где (6)

- денежный поток за t-й период;

r - ставка дисконтирования;

- суммарные приведенные инвестиционные затраты.

Ставка дисконтирования - это требуемая инвестором норма прибыли, которая должна отражать альтернативные издержки вложения капитала в тот или иной проект.

Одним из подходов при определении ставки дисконтирования является формула Фишера. Для расчета ставки дисконтирования можно воспользоваться сокращенной формулой:

, где (7)

r - ставка дисконтирования;

- минимальная реальная доходность;

j - уровень инфляции;

R - рисковая премия.

При определении минимальной реальной доходности за основу была взята ключевая ставка Банка России, которая составляет 8,25%. Уровень инфляции - 4%. Так как планируется открытие нового бизнеса с нуля, то размер премия за риск - высокий. Рисковая премия при реализации нового проекта согласно методике, изложенной в "Положении об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов бюджета развития Российской Федерации", находится в пределах от 13 % до 15 %. Для расчета была взята ставка - 13%.

Если NPV ≤ 0, то данный инвестиционный проект либо не обеспечивает покрытие будущих расходов (NPV<0), либо обеспечивает только безубыточность (NPV=0) и его следует отклонить от дальнейшего рассмотрения.

Если NPV > 0, то проект привлекателен для инвестирования и требует дальнейшего анализа.

2. Внутренняя норма доходности (IRR)

Данный показатель отражает такую ставку дисконтирования, при которой проект становится безубыточным, т. е. NPV = 0, и определяется по формуле:

Одним из способов определения внутренней нормы доходности является построение графика функции современной стоимости инвестиционного проекта. Построим график функции современной стоимости инвестиционного проекта (NPV) при разных внутренних нормах доходности и определим такую норму доходности, при которой NPV = 0.

3. Дисконтированный срок окупаемости (DBP)

Данный показатель характеризует период, по окончанию которого первоначальные инвестиции покрываются дисконтированными доходами от осуществления проекта. Главное отличие от простой формулы срока окупаемости - это дисконтирование денежных потоков и приведение будущих денежных поступлений к текущему времени. Для определения более точного срока окупаемости воспользуемся формулой:

ИЗ - инвестиционные затраты;

ДДП1 - дисконтированный денежный поток нарастающим итогом в момент 4 периода времени, тыс. руб.;

ДДП2 - дисконтированный денежный поток в момент 5 периода времени, тыс. руб.

4. Дисконтированный индекс доходности (DPI)

Критерием приемлемости проекта является >1.

5. Чистая терминальная стоимость (NTV)

Данный показатель отражает наращенные чистые доходы на конец периода и рассчитывается по формуле:

К - анализируемый период.

6. Модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR)

Данный показатель отражает внутреннюю норму доходности, скорректированную с учетом нормы реинвестиции, и рассчитывается по формуле:

,где (12)

r - ставка реинвестиций.

Нормальным показателем нормы реинвестиций считается 8-10%.

В настоящее время имеет место явная недооценка привлекательности предприятий. Использование стоимостного подхода, а именно стейкхолдерской модели, к оценке инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов экономики позволит оценивать в качестве эквивалентов капитала интеллектуальный капитал, репутацию, хорошие отношения с поставщиками и клиентами, возможность использования ресурсов влияния. Данный аспект немаловажен для хозяйствующих субъектов экономики, поскольку большинство из них существуют довольно давно, имеют постоянных клиентов и поставщиков, уникальный высококвалифицированный персонал.

Инвестиционная деятельность предприятий агропромышленного комплекса заключается в формировании и реализации целенаправленной инновационной политики, задачей которой является стимулирование, накопления и развития инновационного потенциала. Заметим, что политика инновационного развития предприятий агропромышленного комплекса должно охватывать ряд задач и мероприятий, реализация которых будет способствовать обоснованному формированию каналов продуктов питания до конечных потребителей.

Нужно вспомнить, что инвестиционная деятельность предприятий АПК не лишена рисков, определяемых совокупным влиянием ряда факторов внешней среды и внутренним состоянием каждого предприятия. Инвестиционная деятельность является проявлением инновационной политики предприятия. Учитывая специфику АПК, которая заключается в сезонности производства продукции, иммобильности ресурсов, зависимости от биоклиматического потенциала, несовпадению рабочего периода с периодом производства, взаимозависимости и взаимодополняемости отдельных отраслей, инновационной политике рассматриваем с двух позиций: в тактическом и стратегическом толковании ее содержания [3]. Определено, что с позиций тактического толкования инновационная политика должна направления на обеспечение соответствия качества продукции и сырья действующим стандартам и требованиям, оптимизации хозяйственной деятельности путем внедрения новых технологий, которые, в свою очередь, приводят и к изменению составляющих элементов технико-технологического комплекса. Как видим, тактическое толкование связано с формированием и развитием хозяйственного потенциала. Стратегическое толкование содержания инновационной политики связано с формированием конкурентного статуса предприятия, превращение его слабых сторон в сильные, что является основой его длительного функционирования на рынке.

Внедрение инновационных технологий является одним из ключевых факторов повышения конкурентоспособности АПК России и экономики страны в целом. Агропромышленный комплекс является своеобразным, это обусловлено большим количеством производителей сельскохозяйственной продукции, которая является стандартизированной, достаточно легкие условия вхождения на рынок сельскохозяйственных предприятий, невозможность значительное влияние на уровень цен со стороны производителей, именно такие особенности отрасли обусловливают основной источник, за счет которого могут расти прибыли аграрных предприятий - это инновации, внедрение которых снижают удельные производственные затраты. На данный момент, аграрии России столкнулись с проблемой, удостоверение инвестиционных процессов и их необходимости в России до сих пор остается сырьевой базой ведущих европейских стран.

Таблица 1 - Показатели финансовой устройчивости организаций

Показатели

Код строки баланса

1 год

2 год

1 год

2 год

1. Источники собственных средств (Капитал и резервы)

2. Внеоборотные активы

3. Наличие собственных оборотных средств (стр. 1 - стр. 2)

4. Долгосрочные заемные средства

5. Наличие собственных и долгосрочных заемных оборотных средств (стр.3 + стр.4)

6. Краткосрочные заемные средства

7. Общая величина источников формирования запасов (стр.5 + стр.6)

8. Запасы и НДС

9. Излишек ( + ) или недостаток ( - ) собственных оборотных средств (стр.3 -стр.8)

10. Излишек ( + ) или недостаток ( - ) собственных и долгосрочных заемных оборотных средств (стр. 5 - стр. 8)

11. Излишек ( + ) или недостаток ( - ) общей величины источников формирования запасов (собственных, долгосрочных и краткосрочных заемных источников (стр.7-стр.8)

По данным таблицы 1 отмечено, что финансовая устройчивость и прочность организаций у организации А и организации В - неустойчивая.

Таблица 2 - Анализ коэффициентов деловой акттивности организаций

Коэффициент

Нормативное ограничение

Значение

1 год

2 год

1 год

2 год

1. Автономии

не менее 0,5

2. Соотношения заемных и собственных средств

не более 0,7

3. Маневренности

4. Обеспечение запасов и затрат собственными источниками

не менее 0,5

5. Абсолютной ликвидности

По мнению ряда экономистов, причиной современной рецессии в российской экономике являются внутр

Оглавление

- Введение

Список литературы

1. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"[Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/ (дата обращения: 26.04.2019).

2. Федеральный закон № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10 июля 2002 года, [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/ (дата обращения: 26.04.2019).

3. Федеральный закон № 17-ФЗ «О банках и банковской деятельности» от 3 февраля 1996 года [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/ (дата обращения: 26.04.2019).

4. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/ (дата обращения: 26.04.2019).

5. Постановление Правительства РФ от 13.09.2012 N 716 «Об утверждении Правил формирования и реализации федеральной адресной инвестиционной программы» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/ (дата обращения: 26.04.2019).

6. Постановление Правительства Российской Федерации от 18 июля 1994 года № 849. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/ (дата обращения: 26.04.2019).

7. Асаул А.Н., Карпов Б. М., Перевязкин В. Б., Старовойтов М. К. Модернизация экономики на основе технологических инноваций СПб: АНО ИПЭВ, 2018. – с. 366.

8. Березикова Е.Н. Подходы международных организаций к оценке инновационного потенциала. Север и рынок: формирование экономического порядка. 2018. Т. 2. № 28. С. 140-142

9. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента: В 2-х томах. - К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2018.

10. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2018 — 345с.

11. ГитманЛ.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. – пер. с англ. – М.: Дело, 2018. – С.1008

12. Золотогоров, В.Г. Инвестиционное проектирование : учебное пособие / В.Г. Золотогоров. - Минск : ИП "Экопер- спектива", 2018. - 463 с.

13. Зонова А. В., Бачуринская И. Н., Горячих С. П. Бухгалтерский финансовый учет: Учебное пособие. Стандарт третьего поколения. – СПб.: Питер, 2018. – 480 с.: ил. – (Серия «Учебное пособие»).

14. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования / А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство «Омега-Л», 2018. – 261с. (Организация и планирование бизнеса)

15. Инвестиционный бизнес; под ред. Ю.В. Якобца. — М.: Изд-во РАГС, 2018.

16. Инновационный менеджмент: Учеб. Пособие / Под ред. Л.Н. Оголевой. М.: ИНФРА-М, 2018.

17. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. - СПб.:Лань, 2018. – С.544

18. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. - М.: Питер, 2018.

19. Крылов, Э. И.Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятий [Текст] / Э.И. Крылов, И.В. Журавкова. - М.: Финансы и статистика, 2018. – 96 с.

20. Кушлин В.И. Государственное регулирование рыночной экономики - Издательство РАГС, 2018 – с. 218.

21. Лебедев А.Л. Сущность инновационного потенциала организации и его развитие. Terra Economicus. 2018. Т. 9. № 3-3. С. 64-66

22. Макдоннелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. – пер. с 13-го англ.изд.- М.:ИНФРА-М, 2018. – С.974

23. Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 2018.

24. Метелев С.Е. Инвестиционный менеджмент: учебник / С.Е. Метелев, В.П. Чижик, С.Е. Елкин, Н.М. Калинина. – Омск: ООО «Омскбланкиздат», 2019. – 290 с.

25. Растущие возможности: исследование инвестиционной привлекательности России. – М.: «Эрнст энд Янг», 2018 г.

26. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. М.: Альпина Бизнес Букс, 2018 — 212с.

27. Рэй К. Рынок облигаций. Торговля и управление рисками - М.: Дело, 2018.

28. Современные проблемы инвестиционной деятельности в России и странах СНГ : материалы I Междунар.науч.-практ. конф. (5 окт. 2018 г., г. Москва) / Междунар. акад. инвестиций и экономики стр-ва и др.; ред-кол.: А.Н. Ларионов и др. М., 2018. 202 с.

29. https://rg.ru/2017/03/23/innovacionnye-tehnologii-obrabotki-vyvedut-apk-na-novyj-uroven.html (дата обращения: 26.04.2019).