Дипломная работа на тему: Проблемы правового регулирования и развития фондового рынка Украины

Введение

Фондовый рынок является одной из важнейших частей экономики любой страны, в том числе и Украины. С его помощью осуществляется перелив капитала из одной отрасли в другую и обратно, т.е. происходит автоматическое регулирование развития различных сфер экономики. Чем правильнее и эффективнее будет работать фондовый рынок, тем быстрее и интенсивнее будет развиваться экономика страны. Однако сам по себе рынок ценных бумаг правильно работать не будет - он должен регулироваться государством. Степень этого регулирования различна в разных странах, но во всех странах оно присутствует.

Предметом данной работы является наиболее важная и необходимая часть государственного регулирования фондового рынка в нашей стране, а именно - нормативно-правовая база. Надо сказать, что проблем в этой сфере в нашей стране пока предостаточно. Стоит бросить даже короткий взгляд на законодательство Украины о фондовом рынке, и сразу же становятся видны пробелы и недочёты, в частности: наболевшая необходимость внесения изменений в старые законы, юридическая неграмотность и недосказанность при составлении новых нормативно-правовых актов, несогласованность между отдельными законами и т.д. Перечислять можно ещё долго, но мы этим займёмся чуть ниже, а пока составим план работы.

В первой части этой работы мы, для начала, разберёмся в экономических основах функционирования рынка ценных бумаг вообще, чтобы лучше понять, какие проблемы существуют в законодательной базе фондового рынка Украины сегодня и как их можно решить в будущем. Затем, во второй части мы проанализируем конкретные проблемы развития фондового рынка Украины в целом и его законодательства в частности. В третьей части мы рассмотрим возможные пути решения этих проблем. И, наконец, проанализировав работу фондового рынка Автономной Республики Крым в четвёртой части, подведём итог работы и попробуем сделать выводы относительно перспектив развития рынка ценных бумаг Украины в будущем.

Оглавление

- Введение

- Экономический и финансовый аспекты рынка ценных бумаг

- Проблемы правового регулирования и развития фондового рынка Украины 2.1 История становления и формирования правовой базы рынка ценных бумаг в Украине

- Общие проблемы развития фондового рынка Украины сегодня

- Проблемы нормативно-правового обеспечения фондового рынка Украины Глава 3. Пути развития фондового рынка Украины

- Развитие правовой базы рынка ценных бумаг Украины

- Развитие оборота бездокументарных ценных бумаг в Украине

- Интеграция фондового рынка Украины с зарубежными рынками ценных бумаг Глава 4. Развитие фондового рынка АРК и его проблемы

- Заключение

- Список использованных источников

- Приложения

Заключение

Наконец, сделаем выводы относительно проблем фондового рынка Украины и рассмотрим перспективы его развития в будущем. Ещё раз кратко перечислим основные проблемы украинского фондового рынка и способы их решения со стороны нормативно-правовой базы.

В первую очередь отмечается приоритет первичного рынка корпоративных ценных бумаг, обусловленный массовой приватизацией государственной собственности. Фактически этот рынок выпускаемых ценных бумаг, а не находящихся в обращении, поддерживается за счет нежелания инвесторов продавать ценные бумаги, приобретенные при их выпуске. Такой рынок характеризуется низким уровнем обращения ценных бумаг, в основном обслуживает процессы перераспределения собственности, в отличие от рынков развитых стран, которые, прежде всего, обеспечивают привлечение инвестиций для развития предприятий. Ситуацию необходимо изменять путём предоставления крупным акционерам в законодательном порядке гарантированного контроля над предприятиями, после чего можно ожидать выхода на открытый, прежде всего, вторичный рынок ценных бумаг. Примером может служить работа Донецкой и Днепропетровской финансово-промышленных групп.

В отличие от развитых фондовых рынков зарубежных стран, ценные бумаги, прежде всего акции подавляющего большинства приватизируемых предприятий, котирующихся на фондовых биржах Украины, как правило, не имеют своей рыночной предистории. Даже на вторичном биржевом рынке эти акции, за немногими исключениями, не находятся в постоянном обращении, как это имеет место в мировой практике. Это объясняется очень малым пока сроком существования украинского рынка ценных бумаг по мировым меркам. В дальнейшем с приобретением опыта работы и своих фондовых традиций можно ожидать изменения ситуации.

Продолжительный процесс массовой приватизации предопределил и другую особенность фондового рынка Украины - преобладание на нем акций и ограниченность других видов финансовых инструментов. Номенклатура финансовых инструментов, с которыми работают все фондовые площадки, остается крайне ограниченной. Здесь необходимо как со стороны исполнительной, так и со стороны законодательной власти активное содействие введению в широкий оборот различных видов финансовых инструментов. Так, среди долговых ценных бумаг наибольшую рыночную перспективу имеют векселя предприятий, банковских и других финансовых учреждений и особенно государственных ведомств, крупных объединений и корпораций общегосударственного значения, контролирующих рынки электроэнергии, газа и других энергоносителей. Следует также указать, что этот вид финансовых инструментов вряд ли пригоден для массового обращения на организованном фондовом рынке, хотя не исключена целесообразность обращения векселей в рамках отдельных регионов на региональных фондовых биржах. В 2002 году ГКЦБФР вообще запретила торговлю векселями на организованном рынке ценных бумаг. Также надо сказать, что сейчас наблюдается значительное оживление на рынке деривативов, корпоративных ценных бумаг, эмитируются облигации и другие инструменты. Совсем недавно прошла шумная рекламная кампания по размещению корпоративных облигаций Kyivstar GSM, национального оператора мобильной связи. Похоже, предприятия обращаются к более дешёвым кредитным ресурсам. Лишь за один 2001 год на Украине было выпущено вдвое больше корпоративных облигаций, нежели за пять предыдущих лет. Иногда, при выпуске облигаций применяются и некоторые схемы, которые используются для вывода прибыли с предприятия. Например, банкам выгодно выпускать собственные облигации, поскольку резервироваться по ним удобнее, чем с помощью кредитов или депозитов. Но это при условии котировок на фондовых площадках. Всего банки выпустили облигаций за 2001 год на 75 млн. гривен. Кстати, не редким является случай ценовой привязки облигаций к наиболее ликвидным мировым акциям. Например, к российским "Норильский никель", "Лукойл".

Совершенно не ясным остается рынок облигаций местных (муниципальных) займов. Здесь были введены жёсткие меры государственного регулирования выпуска и обращения муниципальных займов, что надолго отбило охоту у местных органов власти к такому виду деятельности на фондовом рынке. К тому же есть примеры провальных займов типа одесского. По моему мнению, государству следует не ограничивать местные займы, а всячески их стимулировать. Это создаст дополнительный источник средств в небогатые местные бюджеты, снизит инфляцию, а также сформирует прибыльное направление для вложения денег населением.

Что касается организованного рынка ценных бумаг, то вследствие крайне низкого объёма биржевых сделок с акциями на вторичном рынке ценных бумаг, говорить о сколько-нибудь серьезном вкладе фондовых бирж в капитализацию организованного рынка корпоративных ценных бумаг не приходится. Фондовым биржам необходимо, прежде всего, решить двуединую проблему коренного улучшения и расширения своих технологических возможностей. Первая из этих проблем связана, прежде всего, с необходимостью обеспечения привлекательности фондовых бирж для эмитентов корпоративных ценных бумаг. Вторая заключается в необходимости создания фондовыми биржами максимальных удобств для операторов фондового рынка, что способствовало бы переносу центра тяжести совершаемых ими сделок с неорганизованного на организованный сегмент рынка ценных бумаг. Обе эти проблемы решаемы только при активной помощи государства и совершенствовании законодательства в следующих направлениях: создание для эмитентов условий максимального благоприятствования продвижению их ценных бумаг, как на внутренний, так и на зарубежные международные рынки, в том числе, и за счет минимизации их расходов на эти цели; обеспечение возможности доступа любого торговца ценными бумагами, аккредитованного хотя бы на одной из фондовых бирж, к торгам на любой из них и совершения сделок между торговцами без физического их присутствия на бирже, с минимальными расходами на проведение операций с ценными бумагами; улучшение оперативности решения вопросов слияния или поглощения бирж друг другом. В целом же наблюдается тенденция, хотя и медленного, но роста доли организованного рынка ценных бумаг в ВВП страны, так и не превысившей за 1997 - 2000 годы 2%-ой отметки.

Что касается интеграции с зарубежными фондовыми рынками, то наибольшее беспокойство у представителей иностранных финансовых организаций вызывает несоблюдение Украиной рекомендаций Международной организации по стандартизации (ISO), Международной организации по обслуживанию ценных бумаг (ISSA) и Group30. Среди них - отсутствие подтверждения условий соглашения на бирже на следующий день и конечного расчета в депозитарии.

В этой связи представляется весьма важным то, что проект правительственной программы "Украина - 2010" придает приоритетное значение развитию прежде всего рынка корпоративных ценных бумаг, а Программа развития фондового рынка Украины на 2003 - 2007 годы ставит задачей уже в 2008 году "сосредоточение торговли ликвидными корпоративными ценными бумагами на организованном рынке с помощью, прежде всего, экономических рычагов". При этом прогнозируется рост объема сделок на организованном рынке ценных бумаг с 2% ВВП в 2008 году до 10% ВВП в 2007 году и рост рыночной капитализации за этот же период с 7 до 15% ВВП.

Заключая рассмотрение перспектив развития фондового рынка в первом десятилетии наступившего нового века, следует сделать вывод о том, что вряд ли стоит ожидать качественного, значительного и устойчивого роста фондового рынка в первой половине этого периода. Кардинально ситуация может измениться лишь во второй половине десятилетия при условии, что будут созданы соответствующие законодательные предпосылки, так как во многом серьезные проблемы на фондовом рынке порождены несовершенством отечественного законодательства. Оно пока не только не обеспечивает целостное и непротиворечивое правовое поле для функционирования рынка ценных бумаг, но и не создает необходимых условий для его развития, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Список литературы

1. Закон Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" от 18.06.01г. // Баланс. -2004. - N 46. - ст.21.

2. Закон Украины "О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине" от 30 октября 2006 г.

3. Закон Украины "О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг" от 10.12.2007г. N 710/97-ВР.

4. Гражданский кодекс Украины. - Киев, 16.01.2003г. N 435-IV.- Гл. 8. - § 1.

5. Указ Президента Украины от 30.10.06г. "Об основных направлениях развития фондового рынка в Украине в 2000 году" // Государственный информационный бюллетень. - 2006. - N 1. - с.57-58.

6. Отчёт Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку за 2004 год. - Киев, 2004. - 26с.

7. Информационная справка о состоянии развития фондового рынка Украины в 2004 году. - Киев, 2004.

8. Рынок государственных ценных бумаг Украины в августе 2001г.// Вестник Нац. Банка Украины - 2004. - N 10. - с.37.

9. Литвин В. Основные направления развития фондового рынка Украины на 2003-2007 годы // Государственный информационный бюллетень,- 2003. - N 6. - с.42-44.

10. Калина А.В., Корнеев В.В., Кощеев А.А. Рынок ценных бумаг (теория и практика): Учеб. пособ. - Киев, 2005. - 256с.

11. Корниенко Е.Б. Фондовый рынок Украины: Учебное пособие - Симферополь, 2005. - 67с.

12. Торкановский В.С. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учебное пособие - Санкт-Петербург, 2004. - 421с.

13. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. - М.: Русская Деловая Литература, 2007.

14. Макконнелл К. Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика.: Пер. с англ. 11-го изд. К.: ХаГар, 2006, - 785 с.

15. Булатов А.С. Экономика. М.: Юристъ, 2006, - 896 с.

16. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2004.