Магистерская диссертация на тему: Группа ФК-Ф-01 № зачётной книжки 21484

Введение

Одна из главнейших проблем финансового менеджмента - формирование рациональной структуры источников средств предприятия в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов. Оптимальная структура капитала подразумевает сочетание собственного и заемного капитала, которое обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала V. Поиск такого соотношения - проблема, решаемая теорией структуры капитала.

Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение собственного и заемного капитала и анализе влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку. Текущая рыночная оценка (актива, проекта или всего бизнеса) определяется как сумма дисконтированных чистых потоков, порождаемых вложенными средствами.

Основной проблемой, возникающей при определении оптимальной структуры капитала, является необходимость учета большого числа факторов, которые могут воздействовать на оптимальность (эффективность) такой структуры.

Даже в устойчивой развитой экономике (возможно, квазиравновесной) система финансирования деятельности отдельно взятой компании не является постоянной, особенно на этапе ее становления. Тем не менее выход на стабильное состояние видов деятельности и масштабов производства приводит к некоторой стабильной структуре источников капитала, оптимальной для данного вида бизнеса и конкретной компании.

Теория структуры капитала решает вопрос: влияет ли на текущую оценку, какие элементы капитала задействованы и в какой пропорции. Если пропорции между элементами капитала важны (прежде всего соотношение собственного и заемного капитала), то какая пропорция обеспечит максимум текущей оценки вложенного капитала в отдельный актив, проект или корпорацию в целом. Банкир, рассматривая баланс предприятия, прежде всего обращает внимание на уже достигнутое соотношение между заемными и собственными средствами, потому что в критической ситуации именно собственные средства способны стать обеспечением кредита.

Но роль заемных средств в жизни предприятия также важна. Задолженность смягчает конфликт между администрацией и акционерами, уменьшая акционерный риск. В формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Уровень задолженности служит для инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начин6ают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия.

Оглавление

- Теория структуры капитала

- Методы обоснования структуры капитала

- Традиционный подход

- Теория Модильяни - Миллера

- Модель влияния структуры капитала на цену фирмы при предположении отсутствия налогов - модель 1958г

- Модель Модильяни - Миллера с налогами на прибыль фирмы - модель 1963г

- Модель Миллера 1978г. с налогом на прибыль фирмы и подоходным налогообложением владельцев капитала

- Модель Модильяни - Миллера и оценка капитала

- Список литературы 13

Список литературы

1. Гончаров А.И. Восстановление платежеспособности предприятия: модель оптимизации структуры/ А.И. Гончаров // Финансы. - 2004. - №: 10. - С.68-69

2. Грачев А. Характеристики финансово-экономического состояния предприятия: рациональный механизм сочетания собственного капитала, финансового рычага и платежеспособности предприятия на конец отчетного периода / А. Грачев // Генеральный директор . - 2004. - №: 11. - С.39-46

3. Донцова Л.В. Оценка воздействия финансового рычага/ Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова // Анализ финансовой отчетности. - М., - 2003. - С.189-197.

4. Забулонов А.Б. Отдача на акционерный капитал. Баланс интересов менеджмента корпорации, акционеров и потенциальных инвесторов/ А.Б. Забулонов // РЦБ. Рынок ценных бумаг. - 2003. - N: 3. - С.56-60

5. Киреева Е.Ф. Капитал предприятия: формы, источники финансирования. Цена капитала и оптимизация его структуры/ Е.Ф. Киреева, О.А. Пузанкевич // Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - Минск, 2004. - С.23-41

6. Лисицына Е.В. Оценка влияния финансовой структуры капитала на финансовый результат деятельности компании/ Е.В. Лисицына, Г.С. Токаренко // Финансы и кредит. - 2004. - N: 2. - С.15-20.

7. Макаревич Л.М. Оценка эффективности планируемых вложений/ Л. М. Макаревич // Менеджмент в России и за рубежом. - 2003. - N: 2. - С.21-26

8. Пещанская И.В. Кредит и оборотный капитал/ И.В. Пещанская // Финансы. - 2003. - N: 2. - С.20-22

9. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов/ Т.В. Теплова. - М., 2001. - С. 239 - 260

10. Финансовый менеджмент: Теория и практика /Под ред. Е.С. Стояновой. - 4-е изд. - М.: 1999. - С. 147-181